（来源：华安期货投研）
夜盘速览
注：以夜盘收盘价和昨日日盘收盘价差值计算
黄金/白银
重要信息：
1、国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.70%报4514.80美元/盎司，COMEX白银期货跌0.96%报75.15美元/盎司。美油主力合约收涨5.85%，报92.47美元/桶；布油主力合约涨4.62%，报95.33美元/桶。纽约尾盘，美元指数涨0.27%报99.19，非美货币多数下跌。
2、中东地缘局势突变，伊朗暂停与美国的谈判，计划彻底封锁霍尔木兹海峡，该海峡承担全球约两成原油运输，市场对原油供应中断的担忧升温。美国总统特朗普表示，他预计将在“未来一周内”与伊朗达成协议，延长当前停火安排并重新开放霍尔木兹海峡。
3、美国5月ISM制造业PMI上升1.3个百分点至54，连续五个月扩张并创四年新高。
核心逻辑：
在全球债务规模高企、地缘及贸易摩擦频发的大背景下，黄金有长线配置价值。短线，受到通胀预期变化、投资需求放缓等因素影响，或面临盘整。
白银过高的价格可能带来工业领域“少银化”技术的探索并抑制消费投资需求，预计银价呈现震荡走势。
元股证券:ygzq.hk市场展望：
偏弱震荡，波动率或逐步回落。
原油
重要信息:
1、据伊朗塔斯尼姆通讯社6月1日报道，鉴于以色列在黎巴嫩的战争罪行持续升级，考虑到黎巴嫩停火是伊美停火的先决条件之一，伊朗谈判团队停止“通过调解人与美国方面进行对话和文本交换”。地区抵抗阵线和伊朗已制定计划，要彻底封锁霍尔木兹海峡，并启动包括曼德海峡在内的其他战线，以惩罚以色列及其支持者。
2、美国总统特朗普在5月27日表示对谈判进程“不满意”，并威胁若无法达成协议将采取军事手段。与此同时，以色列担忧协议损害其安全利益，扩大了在黎巴嫩南部的军事行动，地区紧张局势随之升温。
核心逻辑:
1、美伊局势复杂多变，地缘博弈激烈，风险溢价有重新抬头的市场隐患。
2、自2月底美以伊冲突爆发导致海峡事实性关闭以来，日本首艘驶出波斯湾的油轮“出光丸”已穿越海峡，标志着能源供应链出现微弱松动，提振全球原油供应增长的信心。
策略建议:
高位震荡
铜
核心逻辑：
1、宏观层面中东局势反复，通胀反弹与加息预期构成宏观主要因素，基本面矿端供应紧缩及硫磺带来的海外冶炼危机对价格形成支撑。宏观的压制与供给的支撑相互博弈，铜价在“上有顶、下有底”的格局中维持高位震荡。
2、具体节奏关注以下几个关键因素：美国精炼铜关税结果及跨市场库存迁移、矿端、冶炼端是否继续恶化、中国需求能否继续对冲全球增长放缓、宏观流动性是否继续收紧、油价和运价是否抬高供给端成本。
3、年内基本面紧平衡的逻辑打破。ICSG将2026年全球精炼铜消费量增速从此前预估的2.1%下调至1.6%，下调幅度达0.5个百分点，全球精炼铜市场预计将从此前预测的15万吨供应短缺，逆转为约9.6万吨的供应小幅过剩。ICSG的最新预测削弱了此前市场部分极端看涨观点所依赖的“供需严重失衡”的叙事基础，可能并不构成铜价大幅下行的条件。
行情展望：
震荡观点
钢材
增量信息：
Mysteel6月1日最新调研结果显示:5月23日之后山西停产煤矿总计130座，产能总计1.47亿吨。截至6月1日已复产43座，产能共计5520万吨，仍在停产状态87座，产能合计9200万吨。
核心逻辑：
1、上周五大材供强需弱，去库放缓。其中螺纹产量继续回升，库存降幅收窄，表需下降，供需数据表现偏弱。目前国内需求正处于旺季向淡季切换过程中，近期南方多地大雨施工受限，国内建筑钢材市场需求表现较为低迷，市场供需承压。宏观方面，近日山西安监虽然升级，但多地煤矿已开始复产，煤炭矿难事件导致短期偏强情绪正退去，在基本面偏弱的背景下，钢材在进入高估值区间后，上涨动力明显不足。
2、综合来看，原料强预期与成材弱现实博弈，成本提振带动短期反弹，但基本面存压，反弹受限，预计钢价延续震荡寻底态势。
市场展望：
震荡寻底
碳酸锂
核心逻辑：
1、矿价随期价下跌，矿山放货意愿偏弱。港口库存下降，矿端偏紧格局未改，矿价总体仍偏强。
2、碳酸锂周度库存继续下降，贸易商及上游库存下降，下游库存增加。供应端节奏稳定。
3、国内动力市场出于积极备货阶段，车市回暖的预期传导至正极材料环节；海外方面，4月起抢出口窗口收窄，但海外新车型销量亮眼，同时，欧洲电池法案与北美IRA法案豁免期带来的前置锁单为三元需求提供增量。国内储能市场维持高增长，“630”备货需求支撑磷酸铁锂生产的高积极性，新产线陆续建成爬产，增产或将持续至年中。
4、现货价高位运行。下游在低位采买积极性显著提升，贸易商及上游库存下降。市场成交随锂价回升转淡。
市场展望：
市场关注江西复产可能性，未有权威消息证实复产。供应端生产稳定，盐湖增产及辉石复产将为6月贡献增量。需求端，动力市场处于备货期，海外表现同样不俗；储能高增长态势延续。产业库存下降，锂价下跌后库存向下游转移。综合来看，碳酸锂供需双旺，新驱动出现之前，高位震荡为主。
沪铝
核心逻辑：
电解铝：内外盘铝价割裂仍是市场关注的焦点。海外市场交易美伊战争影响原料供给受限，LME主连、LME（0-3M）升贴水和日本、欧洲、美国三地MJP逐步走高。国内市场因供给增加、光伏、汽车、地产需求低迷被动导致库存高位，去库缓慢。国内进出口方面，原料锭类的材料无法大量出口，俄罗斯铝锭依然维持较高水平输入国内，成为压制国内铝价的核心原因。目前维持内盘弱，外盘强的判断，勿盲目因海外铝价走高就维持对内盘看涨的观点。后续观察国内铝型材出口增加量是否持续走高来判断国内需求企稳。
氧化铝:几内亚官宣6月正式实施铝土矿出口限制政策成为目前氧化铝看多的主要支撑因素，但现阶段供应高位，库存高位，铝土矿进口高位，成为压制氧化铝价格核心因素，短期依然给出震荡判断。
铸造铝：单边跟随沪铝行情走势。
炒股杠杆平台天然橡胶
重要信息：
1、原料成本上涨。霍尔木兹海峡尚未恢复畅通，地缘风险利空已阶段性消化，油价止跌支撑合成胶成本，6月1日，山东中部地区丁二烯市场价12000元/吨，较前一交易日价格+225元/吨，同比+28.34%，处近五年历史同期次高位；增产季实际增产未落地，现实供应偏紧，原料价走高，国内云南胶水报价16800元/吨，较前一交易日价+100元/吨，同比+30.23%。泰国因佛诞节停止报价。
2、国内干胶去库速度明显加快，但仍同比高。5月29日，青岛保税区胶周环比去库加速-10532吨（-9.42%，减幅扩大），同比+2.84%；22日，国内第三方干胶库存去化扩大，周环比-21607吨（-1.64%），同比+9.04%处近五年同期次高位。
3、终端需求持续疲弱。终端汽车方面，1-4月产销量同比下滑，4月库存预警指数升至近五年高位；轮胎方面，市场供应充足，受企业控制库存及设备检修影响，开工率预计进一步走弱，成品库存累积，对天然橡胶的采购需求受到压制。
核心逻辑：
原料成本上涨和去库速度加快支撑胶价，但增产季供增预期以及需弱，天胶上行承压。
市场展望：
区间震荡
纯碱玻璃
重要信息：
1、昨日夜盘纯碱主力2609下跌0.65%，收盘1215，现货价格有所上调；昨日夜盘玻璃主力2609下跌0.19%，收盘1053，沙河大板价格为952，湖北最低价格为1020，现货价格平稳。
核心逻辑：
1.纯碱现实方面，集中检修开启，周产和开工大幅回落，但是当前供应仍处于五年绝对高位，供给偏强格局延续，当前继续大幅去库，轻碱去库较小，重碱去库幅度更大，轻重碱格局分化。当前库存总量维持历史同期高位，中长期供强需弱的基本面未发生扭转，高库存对盘面价格的压制持续存在。玻璃端，上周重新累库，且库存总量仍处历史高位，且周产有所抬升，供应缓慢恢复，在终端地产需求未见实质性回暖的情况下，价格承压运行的核心判断保持不变。
2.上行驱动主要关注估值方面，其一是原油高位震荡，化工板块整体上行动能持续走弱，且远离原油的品种支撑越小。其二是成本支撑逻辑仍存，但高油价对煤炭的替代效应进一步边际减弱，成本支撑边际走弱但并未完全消退。其三，煤矿爆炸对纯碱情绪作用为主，价格和波动率均冲高回落，情绪逐渐褪去，但支撑仍存。
3.检修方面，纯碱5月集中检修窗口正式开启，预计将带动行业开工率回落至75%-80%附近，周度产量或降至75万吨左右，短期对盘面形成一定情绪支撑。但本次检修呈现分散轮修、周期偏短的特征，单套装置减量有限，且前期检修装置仍在持续复产，整体供给收缩幅度不及市场预期，叠加当前厂家库存仍处历史高位，实质性供需拐点尚未出现。
4.关于预期与现实，当前市场仍在“预期修复”和“现实走弱” 之间来回切换，预期来自于连续亏损下冷修预期，以及政策预期，弱现实来自于终端地产持续疲软，整体预期震荡运行为主
策略建议：
现实和高库存压制价格，成本和预期有支撑，区间震荡观点。
PVC
重要信息：
内地因子仍是当下最优先权重，需求端改善是向上的必要条件。
核心逻辑：
1、上游供应偏紧支撑，电石价格坚挺，乌海报价2500元/吨，v基差维持，社会库存月内去库效应不佳。
2、周度整体开工降低至66%附近，为史上最低水平。电石法乙烯法双降，春检➕乙烯法受限改善优化，近日原料成本电石短期仍存刚性成本支撑。
3、PVC下游结构性复苏，但整体承接有限，偏弱为主。出口量4月份收退税影响同比走弱。
市场展望：
逐步脱敏后煤化工弱势代表pvc切回基本面权重。市场角度情绪溢价反向冲击结束后09在供应优化韧性与弱预期弱需求博弈，上行在需求改善前缺乏明确持续动力，下方有一定供应优化带来的韧性。09有所修复，继续关注整数关口承接有效性。
尿素
重要信息：
海外化肥价格仍处高位，国内需求暂临真空期。政策方面，2026全年配额330万吨(较25年收紧)
核心逻辑：
1、供应同比充足依旧，日产22万吨高位，煤价成本支撑较强。企业低库存和待发订单充裕为价格提供底部支撑。
2、需求方面，复合肥厂和掺混肥厂等购买原料的积极性尚可。工业方面，复合肥开工率等待抬升，其他工业需求维持稳定。
市场展望：
尿素印标再度开启，但国内农需空档下价格整体偏弱。等待后续工业需求的持续释放，尿素市场保持当前的格局下，印标和出口配额落地后观察盘面正反馈情况。
油脂
核心逻辑：
1、美豆播种进度较快，而巴西大豆升贴水坚挺，进口大豆价格成本支撑强。油厂开机率处于高位，豆油供应增加，库存拐点已至，而终端需求有限，缺乏实质上行动力。
2、进入6月，印尼棕油出口新政过渡期与马来西亚B15生柴计划同步开启，对棕榈油价格都有一定支撑作用；独立检验机构ITS数据显示5月马棕油出口环比减少8.8%，增产还在持续，产地棕榈油供需宽松的格局短期难改，限制棕榈油上行动力。
3、近期加拿大多地气温下降，阴雨导致播种进度滞后，ICE菜籽走强带动菜油走高。油厂开机率有所回升，加拿大菜籽、澳籽充实原料库存，供给端持续改善，菜油库存得到恢复，随着后续供需转宽，菜油价格承压。
市场展望：
受能源回升影响，震荡偏强
豆粕
核心逻辑：
美豆进入天气题材窗口，而巴西大豆升贴水偏强，进口大豆成本端为豆粕提供支撑。油厂开机率处于高位，豆粕远月基差采购虽然较多，但现货采购以刚需为主。在巴西大豆大量到港背景下，豆粕供应有宽松预期，对价格有所压制，仍以震荡运行为主。
市场展望：
成本端支撑逻辑，震荡观点
PTA
重要信息：
据央视新闻，伊朗和“抵抗阵线”计划彻底封锁霍尔木兹海峡，并在曼德海峡等其他“战线”开启行动。
核心逻辑：
1、地缘反复不定，美伊冲突再起，目前霍尔木兹海峡通航仍未恢复，原油供应端潜在扰动仍存。
2、PTA开工负荷64.66%，国内装置重启和检修并行，后续仍有少量装置计划检修，检修基本接近尾声，不过短期国内供应仍偏紧；国内开工继续回落，进口到货持续偏低，港口延续去库，对价格仍有一定支撑；但需求端依旧疲软，下游聚酯产销清淡，终端织造订单不足，预计乙二醇震荡偏弱为主。
3、江浙地区化学纤维织造综合开工率为55%，同比下跌25%。当前织造工厂普遍持谨慎心态，原料采购仅维持刚需，多数企业备货天数在3至5天左右。内销市场表现依旧疲弱，为抑制库存持续攀升，工厂开工率尽可能维持在低位运行。整体来看，行业生产节奏偏慢，需求端未见明显起色
市场展望：
地缘主导，高位震荡运行
生猪
重要信息：
全国外三元生猪出栏均价为9.5元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤，最低价贵州8.9元/公斤，最高价广东10.31元/公斤（海南除外）。
核心逻辑:
1、2026年一季度末，全国能繁母猪存栏3904万头，环比减少1.44%，同比下降3.3%。能繁母猪有所去化，对猪价形成一定支撑
2、出栏依旧偏多，压制猪价上行幅度
3、政策端利好猪价
市场展望：
供应宽松格局，期价偏弱运行为主
鸡蛋
重要信息：
河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价4.47元/斤，较昨日上涨0.16元/斤
核心逻辑：
1、蛋鸡存栏高企，据Mysteel数据统计4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.97亿只，环比减幅0.84%，同比增幅3.51%。产能继续去化
2、根据钢联统计，蛋鸡养殖成本 3.42 元/斤，环比下跌 0.03 元/斤，跌幅 0.87%。养殖盈利-0.56元/斤，环比下跌 0.26 元/斤，跌幅 86.67%。成本处于历年较低位置，对期价支撑有限
3、Mysteel 农产品对全国 10 个重点产区 19 个代表市场的出栏日龄进行监测统计，本周平均出栏日龄 497 天，较上周提前 1 天。其中平均日龄最高 512 天，最低 488 天。淘汰日龄偏高，加大了供应压力，压制蛋价
市场展望：
阶段性供应偏紧影响，鸡蛋期价偏强运行
纸浆
重要信息：
中国港口库存高企。
核心逻辑：
1、针叶浆期货盘面带动小幅上涨，现货交投平淡。
2、阔叶浆外盘无量，价格维稳，需求清淡。
3、淡季叠加利润承压，下游采购维持刚需。
行情展望：
纸浆当前处于"价格相对低位、全球供给偏紧"与"国内库存高企、传统淡季需求疲弱"并存的底部博弈区间，短期震荡偏弱。
编制日期：2026年6月2日
编辑：曾真F03089009/Z0019781
初审：夏雨辰 F3031745/Z0014542复审：曹晓军 F3008012 /Z0010934
终审：闫丰 F0251054/Z0001643
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