21 世纪经济报道记者 曹媛 深圳报道
有人打过一个比方：新加坡有一家淡马锡，而在中国，几乎每一级政府都有自己的"淡马锡"。
近日，胡润研究院发布《2026 胡润中国地方国资投研实力 TOP100》，榜单以近 400 家中国独角兽企业为样本，逐家穿透股东结构至第三层。
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其中，宇树科技、长鑫科技这类已上市但仍留在独角兽榜的企业，也一并纳入统计。
榜单显示，在 350 家中国民营独角兽企业中，超过一半（212 家）背后都有城市地方国资的身影。
全国共有 108 个城市上榜，覆盖 24 个省市区，上海、深圳、北京国资的投资数量位列前三，江苏、山东、四川、浙江、广东、安徽的上榜城市数量均在 10 个及以上。
以股权投资方式直接或间接"捕获"独角兽，已成为中国地方政府竞逐产业的新打法。截至 2025 年底，全国已设立政府引导基金超过 2100 只，目标规模超过 11 万亿元。
上海以 165 家登顶，深圳、北京紧随其后
从城市排名看，上海国资以直接或间接投资 165 家民营独角兽的成绩位居榜首，被投代表企业包括小红书、万得、得物等，投资覆盖传媒与娱乐、金融科技、电子商务等多个领域。
深圳（134 家）、北京（130 家）、苏州（111 家）、重庆（103 家）构成榜单"第二军团"，投资数量均超过 100 家，重点深耕数字科技、先进制造、新能源领域。
其中，位列第二的深圳国资投出了微众银行、嘉立创、欣旺达动力科技等独角兽企业；位列第三的北京国资投出了字节跳动、京东科技、蓝箭航天等独角兽企业。
"第三军团"由厦门、广州、南京、烟台、成都、无锡 6 城组成；"第四军团"涵盖杭州、青岛、武汉、合肥等 42 城；"第五军团"覆盖济南、威海、大连等 55 城。
从区域分布看，华东城市投资能力最强，独占十强中的五席，包括上海、苏州、厦门、南京、烟台。
华南的深圳、广州，华北的北京，西部的重庆、成都也跻身前十；江苏、山东、四川、浙江、广东、安徽六省上榜城市数量均在 10 个及以上。
前三强"打法"各不相同
上海、深圳、北京国资位列前三强，但投资思路各不相同。
以上海国盛为代表的上海国资走的是"基金集群"路线。上海国资直接或间接投资了 165 家胡润民营独角兽企业。这 165 家独角兽，由 98 家市、区县级国企和国资平台共同投出，机构数量在全国领先。
其中，上海国盛一家就投中 94 家，占上海全部成果的近六成。近年来，上海国盛发起设立并出资 18 只基金，目标募集总规模近 1200 亿元；参与投资的基金 21 只，目标募集总规模近 6250 亿元。
其他上海国资机构中，上港集团 84 家、上海国际集团 71 家、张江高科 70 家、国泰海通 65 家、浦东科创集团 63 家、中保投资 58 家……前九家机构合计覆盖了 151 家企业。
深圳的路子则截然不同，胡润将其概括为"政府定方向、市场做决策"。从榜单看，深圳国资的 134 家独角兽，只用了 27 家机构，机构数量不到上海的三分之一，单机构产出全国最高。
深圳市引导基金（72 家）、深创投（53 家）、宝安引导基金（45 家）、深投控（45 家）四家合计覆盖 115 家，占深圳全部成果的 86%。
其中，成立于 2015 年、规模千亿元的深圳市引导基金，把具体投资决策完全交给深创投集团管理，政府部门不以行政手段干预，同时用最高可达 100% 的让利比例，吸引红杉中国、IDG 资本、君联资本等头部机构在深圳设基金。
十年下来，这套体系累计支持 8000 多个产业项目，培育超 1500 家专精特新企业、近 600 家上市公司。
北京国资则是"平台＋产业"路线。北京国资投资的 130 家独角兽，由 48 家机构共同完成。北京国管一家投中 72 家，占北京全部成果的 55%，是北京国资投资的绝对主力，与亦庄国投、中关村发展集团及首钢、北汽等实体产业集团形成资本与产业深度咬合的矩阵。
在中国，几乎每一级政府都有自己的"淡马锡"
互联网配资公司"把地方国资投资独角兽这件事放到全球范围看，会发现它相当有中国特色。"胡润说。
在欧美，政府对科技企业的支持以间接路径为主，比如政府采购、研发补贴与税收抵免、政策性担保。
美国的小企业投资公司计划（SBIC）不是直接持股，而是用政府担保去撬动私人资本。
法国 Bpifrance、德国复兴信贷银行（KfW）虽然也做股权投资，但主要是国家级开发性金融机构，聚焦较后期、较大规模的项目。
"（中国）市、区县级政府出资层层设立基金、以股权投资方式直接或间接持有独角兽股份，在全球主要经济体中相当罕见。"他认为。
而这套体系的独特性，需要三个条件同时具备：一是财政能力，地方政府有能力拿出真金白银设立基金。
二是产业目标，城市之间围绕产业链展开竞争，招商引资的方式从"给地给税"升级为"给股权"。
三是制度设计，从"创投十七条"到《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，国家层面明确要求建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，让国资敢投早、敢投小。
截至 2025 年底，全国已设立政府引导基金超过 2100 只，目标规模超过 11 万亿元。
"这是中国用体制力量培育硬科技的一次独特尝试配资开户流程步骤，值得长期观察。"胡润说。
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